PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, LEVERAGE, DAN NILAI TUKAR TERHADAP FINANCIAL DISTRESS PERUSAHAAN FARMASI
DOI:
https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2026.v15.i8.p09Kata Kunci:
financial distress; leverage; likuiditas; nilai tukar; profitabilitasAbstrak
Penelitian ini mengkaji pengaruh profitabilitas, likuiditas, leverage, serta nilai tukar terhadap financial distress pada perusahaan subsektor farmasi yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode 2020–2024. Penelitian menerapkan pendekatan kuantitatif dengan menggunakan data sekunder yang berasal dari laporan keuangan tahunan perusahaan. Sampel dipilih menggunakan teknik purposive sampling, sehingga terkumpul 11 perusahaan dengan total 55 data observasi. Financial distress diukur menggunakan model Altman Z''-Score Modifikasi yang ditransformasikan melalui metode reverse. Pengujian hipotesis dilakukan dengan regresi data panel menggunakan pendekatan Fixed Effect Model yang dikoreksi menggunakan Huber–White robust standard error. Temuan analisis menunjukkan bahwa profitabilitas dan likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap financial distress, sedangkan leverage berpengaruh positif dan signifikan. Adapun nilai tukar tidak menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap financial distress. Temuan penelitian ini menambah basis bukti empiris mengenai faktor-faktor yang memengaruhi financial distress pada perusahaan subsektor farmasi selama fase pemulihan pascapandemi, serta dapat menjadi acuan pertimbangan bagi manajemen perusahaan dan investor dalam menilai kondisi keuangan perusahaan.
This study examines how profitability, liquidity, leverage, and exchange rates affect financial distress among pharmaceutical subsector firms listed on the Indonesia Stock Exchange over the 2020–2024 period. A quantitative research design was applied using secondary data obtained from the firms’ annual financial statements. The sample included 11 companies chosen via purposive sampling, yielding 55 firm-year observations. Financial distress was assessed using the Modified Altman Z''-Score with a reverse transformation. Hypotheses were evaluated through panel data regression using the Fixed Effect Model, with Huber–White robust standard errors to mitigate heteroskedasticity. The results indicate that profitability and liquidity exert a significant negative impact on financial distress, while leverage has a significant positive impact. Conversely, the exchange rate does not have a statistically significant effect. Overall, these findings add empirical support regarding the determinants of financial distress in the pharmaceutical subsector during the post-pandemic recovery period and offer practical implications for corporate managers and investors when evaluating firms’ financial conditions.
Referensi
Altman, E. I. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance, 23(4), 589–609. http://www.jstor.org/about/terms.html.
Altman, E. I., & Hotchkiss, E. (2006). Corporate Financial distress and Bankruptcy: Predict and Avoid Bankruptcy, Analyze and Invest in Distressed Debt (3rd ed.). John Wiley & Sons
Astuti, F., & Dewi, S. (2024). Pengaruh Return on Asset, Current Ratio, Debt to Asset Ratio, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial distress Pada Perusahaan Sub Sektor Pertanian Yang Terdaftar di BEI Tahun 2018-2022. Ekonomica Sharia: Jurnal Pemikiran dan Pengembangan Ekonomi Syariah, 10(1), 103–125.
Azis, A. W., Kurniawan, A. W., Amin, A. M., & Aslam, A. P. (2024). Pengaruh Solvabilitas, Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Financial distress Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Batubara Yang Terdaftar di BEI Periode 2018-2022. Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi (EKOMA), 3(2), 640–653. https://doi.org/https://doi.org/10.56799/ekoma.v3i2.2855
Azizah, R. N., & Yunita, I. (2022). Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas dan Profitabilitas Terhadap Kondisi Financial distress Menggunakan Model Altman Z-Score. JIMEA | Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, dan Akuntansi), 6(1), 756–773. https://doi.org/https://doi.org/10.31955/mea.v6i1.1904
Cyntara, & Apriwandi. (2025). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Sales Growth, dan Capital Intensity Terhadap Financial distress: Peran Moderasi Profitabilitas Pada Perbankan Indonesia. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 9(3), 1873–1881. https://doi.org/doi.org/10.33395/owner.v9i3.2767
Hendrawan, Y., Moorcy, N. H., Santoso, A. W., & Sukimin. (2022). Pengaruh Indikator Makroekonomi dan Kinerja Keuangan Terhadap Financial distress Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal GeoEkonomi, 13(2), 195–210. https://doi.org/10.36277/geoekonomi.v13i2.207
Hermawan, E., Hadiyati, N. A., Adiarso, A., Setiyadi, E. D., Zunuraen, S., Hidayat, D., Wahyudi, A., & Ru’yi, H. A. (2023). Challenge and Policy Supports in Indonesian Pharmaceutical Raw Materials Industry. Indonesian Journal of Health Administration, 11(2), 196–211. https://doi.org/10.20473/jaki.v11i2.2023.196-211
Jannah, A. M., Dhiba, Z. F., & Safrida, E. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Likuiditas, Terhadap Financial distress Pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Jurnal Akuntansi, Keuangan dan Perpajakan (JAKP), 4(1), 14–23. https://doi.org/doi.org/10.51510/jakp.v4i1.225
Judijanto, L., Antari, N. L. S., Yakup, A. P., Raraga, F., & Sesario, R. (2025). Pengaruh Nilai Tukar dan Inflasi terhadap Financial distress. Jurnal EMT KITA, 9(1), 186–191. https://doi.org/10.35870/emt.v9i1.3506
Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan (13th ed.). PT RajaGrafindo Persada.
Kraus, A., & Litzenberger, R. H. (1973). A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage. The Journal of Finance, 28(4), 911–922. http://www.jstor.org/stable/2978343
Kusumaningrum, R. A., & Kurnia. (2022). Pengaruh Leverage, Likuiditas, dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Financial distress. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 11(7), 1–17.
Lastmi, P. D., & Rahyuda, H. (2025). Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank Berbasis Risk Profile Terhadap Financial DIstress Bank Umum KBMI 2 dan 3. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 14(9), 667–681. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2025.v14.i9.p01
.Madura, J. (2018). International Financial Management (13th ed.). Cengage Learning.
Maulana, B. D., & Rahayu, Y. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas, dan Leverage Terhadap Profitabilitas. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 11(11), 1–14.
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. American Economic Association, 48(3), 261–297. https://www.jstor.org/stable/1809766
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. American Economic Association, 53(3), 433–443. http://www.jstor.org/stable/1809167?origin=JSTOR-pdf
Ningrum, S. T., & Riharjo, I. B. (2025). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Solvabilitas Terhadap Financial distress. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 14(3), 2–19.
Noviyana, S., Koranti, K., Sriyanto, S., & Wijaya, A. N. (2024). Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, dan Profitabilitas Terhadap Financial distress Pada Perusahaan Sub Sektor Transportasi. Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah (JESYA), 7(1), 853–862. https://doi.org/10.36778/jesya.v7i1.1493
Oktaviani, N. D. D., & Lisiantara, G. A. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Aktivitas, Leverage, dan Sales Growth Terhadap Financial distress. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 6(2), 1649–1559. https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944
Platt, H. D., & Platt, M. B. (2002). Predicting Corporate Financial distress: Reflections on Choice-Based Sample Bias. Journal of Economics and Finance, 26(2).
Pujana, W., Ramdhan, D., & Indrajaya, D. (2022). Analysis of the Effect of Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on Assets, and Company Size on Derivative Hedging Decision Making in Pharmaceutical Companies. Enrichment: Journal of Management, 12(4), 2805–2813. www.enrichment.iocspublisher.org
Purba, D. P., Gozali, F., Angeline, J., & Rioni, Y. S. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, pertumbuhan Penjualan, Biaya Agensi, dan Nilai Tukar Terhadap Financial distress Pada Perusahaan Consumer Goods Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Journal of Economic, Business and Accounting (COSTING), 7(3), 4816–4826. https://doi.org/doi.org/10.31539/costing.v7i3.9306
Putri, N. L. P. S. D., & Wiagustini, N. L. P. (2025). Pengaruh Risiko Kredit, Likuiditas, dan Permodalan Terhadap Financial Distress. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 14(7), 545–562. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2025.v14.i7.p05
Restu, R. (2024). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Financial distress. Jurnal Ilmu Ekonomi Manajemen Dan Akuntansi MH Thamrin, 5(2), 590–598. https://doi.org/10.37012/ileka.v5i2.2423
Romadhina, A. P., Fitriani, M. N., & Andhitiyara, R. (2022). The Effect of Cash Flow and Currency Exchange Rate on Financial distress. Jurnal Akuntansi & Perpajakan Jayakarta (JAP), 3(2), 146–167. https://doi.org/doi.org/10.53825/japjayakarta.v3i02.111
Rudiana, D., & Arsjah, R. J. (2025). Analisis Financial distress Pada Perusahaan Sub Sektor Industri Department Stores dan Advertising. Jurnal Lentera Bisnis, 14(2), 2189–2202. https://doi.org/10.34127/jrlab.v14i2.1594
Salsabila, H., Aldina, S. A. F., Widyanto, R., Disti, P. A., & Arsyadona. (2024). Analisis Risiko Keuangan Pada Perusahaan di Era Ketidakpastian Ekonomi Global: Fokus Pada Risiko Likuiditas dan Risiko Kredit. Jurnal Akademik Ekonomi Dan Manajemen, 1(4), 570–582. https://doi.org/https://doi.org/10.61722/jaem.v1i4.3616
Septa Aulia, P. (2023). Pengaruh Good Corporate Governance dan Profitabilitas Terhadap Financial distress. Journal of Cultural Accounting and Auditing, 2(1), 136–146. http://journal.umg.ac.id/index.php/jcaa
Septiani, T. A., Siswantini, T., & Murtatik, S. (2021). Pengaruh Likuiditas, Leverage, dan Profitabilitas, Terhadap Financial distress Pada Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar di BEI. Jurnal Apresiasi Ekonomi, 9(1), 100–111. https://doi.org/doi.org/10.31846/jae.v9i1.335
Siregar, F. A., Simbolon, D., & Afrida, F. (2024). Pengaruh Profitabiltias Terhadap Financial distress Dengan Firm Size Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Farmasi di BEI Tahun 2021-2023. Ekonomi, Manajemen, Akuntansi, dan Bisnis (EKOMANIA), 11(1), 6–14. https://doi.org/doi.org/10.29062/ekomania.v11i1.83
Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374. https://www.jstor.org/stable/1882010
Stepani, P. N., & Nugroho, L. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial distress Pada Perusahaan Consumer Non-Cyclicals yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021. Journal of Trends Economics and Accounting Research, 3(3), 194–205. https://doi.org/10.47065/jtear.v3i3.551
Umariah, R., Mubyarto, N., & Prasaja, A. S. (2026). Pengaruh Nilai Tukar dan Inflasi Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII). E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 15(6), 673–690. https://doi.org/doi.org/10.24843/EJMUNUD.2026.v15.i6.p04
Ulynnuha, O. I., Aji, N. P., & A’zizah, L. O. F. (2024). Peran Rasio Keuangan dan Makro Ekonomi pada Financial distress. ProBank : Jurnal Ekonomi Dan Perbankan, 9(1), 163–174. http://e-journal.stie-aub.ac.id/index.php/probank
Wafi, A., Mardani, R. M., & Wahono, B. (2021). Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, Harga Minyak Dunia Dan Suku Bunga Terhadap Financial distress (Studi
Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2019-2020). E-JRM: Elektronik Jurnal Riset Manajemen, 10(4), 1. www.fe.unisma.ac.id
Yuniarto, A. Y., Rubiyatno, Adinata, P. V., & Putra, N. K. (2022). Manajemen keuangan keputusan pembelanjaan dan kebijakan dividen (T. H. E. Prabowo, Ed.; 1st ed.). Sanata dhrama university press.
Zaki, M. F. (2025, November 14). Menperin Sebut 85 Persen Bahan Baku Farmasi Masih Impor. Tempo.Co. https://www.tempo.co/ekonomi/menperin-sebut-85-persen-bahan-baku-farmasi-masih-impor-2089598
Unduhan
Diterbitkan
Terbitan
Bagian
Lisensi
Hak Cipta (c) 2026 Desak Putu Diah Pradnya Swari, I Gde Kajeng Baskara
Artikel ini berlisensi Creative Commons Attribution 4.0 International License.
